“自由点”母公司百亚股份上半年营收增6%、净利反降5%

　　8月20日，重庆百亚卫生用品股份有限公司发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入18.70亿元，同比增长6.04%;归母净利润1.79亿元，同比下降4.82%。其中第二季度营收8.15亿元，同比增长6.08%;归母净利润0.35亿元，同比下滑38.58%。二季度利润端的降幅，是这份半年报中最值得关注的压力信号。

　　利润下滑的直接原因指向销售费用。上半年公司销售费用7.62亿元，同比增长18.65%，较上年同期增加约1.20亿元，而同期营收增量仅为1.07亿元，销售费用占营收比重从上年同期的36.2%升至40.7%，品牌与渠道投入的短期产出比在下降。

　　分渠道看，线下基本盘出现松动。核心五省(重庆、四川、云南、贵州、陕西)营收6.33亿元，同比下降9.99%。公司在投资者交流中表示，线下渠道格局变动、库存结构调整是主要原因。外围省份营收5.47亿元，同比增长27.21%，但外围市场的渠道开拓成本更高，也在推高销售费用率。线上渠道Q2收入3.46亿元，同比增长28%，增速由Q1的同比下降3%明显回升。

　　产品端的变化与渠道端形成反差。核心品牌自由点上半年营收18.18亿元，同比增长7.8%，在全国卫生巾品牌中排名第三、本土品牌第二。大健康系列产品收入同比增长12.7%，毛利率从上年同期的53.24%提升至57.54%，上升4.3个百分点。产品结构的升级仍在延续。

　　行业层面，女性卫生用品市场已进入存量竞争阶段。根据中国造纸协会生活用纸专业委员会统计，2025年市场规模846.2亿元，同比下降2.4%渠道加速变革，参与者增多，市场格局趋于分散。

在行业总量收缩、参与者增多的背景下，百亚股份正处于从区域品牌向全国品牌扩张的进程中。二季度利润的明显下滑，既是扩张阶段的成本体现，也反映出投入产出效率需要进一步优化。（作者 陈佳艺）

数据资料来源：上海证券报、公司公告等

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